2014年产能产量增幅有限

根据中钢协的数据，预估2013年11月我国日均粗钢产量为209.1万吨，位于年内产量均值附近。而根据统计局数据，我国11月日均粗钢产量创下年内新低，仅202.93万吨，较去年同期增长5.9个百分点。中钢协和统计局数据的显著差异，正体现了由政策触发、行业生命周期过程中的加速运动带来的钢铁行业结构的变化。这也是我们分析2014年螺纹钢供应与价格的行业供应背景的起点。

2013年环保政策的执行力度暗示了中央政府去产能的决心，在环保政策的严格执行下，2014年淘汰的落后产能将达到2429万吨。淘汰落后产能叠加投资增速缓慢，将导致2014年钢铁行业产能增幅有限。

我们计算得出2013年削减粗钢产能为1757万吨，参考2009—2012年的粗钢产能和钢铁行业冶炼与压延工业投资增速的关系，我们认为2013年投产产能为1983.7万吨，因此2013年的新增产能为226.7万吨。参考2012年工信部统计的国内粗钢产能为9.95亿吨，合计2013年的粗钢产能为9.97亿吨，产能利用率或达到78.3%。

根据钢铁行业的利润和投资情况，同时参考截至2017年拟淘汰落后产能目标，假设各省市以均匀速度淘汰落后产能，则2014年我国粗钢产能将达到10亿吨，产能利用率将进一步上升至84.7%。产能利用率和钢铁行业的利润呈现正相关关系下，我们预计2014年钢厂的利润水平将恢复到2010年左右，即销售利润率为3%。2010—2013年螺纹钢产量(换算成粗钢)占粗钢产量的24%。考虑到占比幅度增大的趋势，参考2013年的占比，假设2014年螺纹钢产量(换算成粗钢)占粗钢产量的28%，则2014年预估螺纹钢产量为22422.7万吨。

单位粗钢消耗下降，总需求继续增加

1.从需求构成分析2014年需求情况

我国住房市场的主要问题是住房保障系统的缺失和商品房供应不足(特别是住宅土地供应不足)，后期增加土地供应、加强保障房建设是主要的调控导向。十八届三中全会确立的“强调市场在资源配置中的决定性作用”的政策导向，以及《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，释放了商品房市场的中长期利多信号，有利于开发商信心好转。

研究证明，房屋销售面积累计同比增速是房屋新开工累计同比增速的良好先行指标(提前期3—5个月)，开发商到位资金是开发商投资增速的良好先行指标(提前期3—6个月)。2013年1—11月我国房屋销售面积累计同比增速为20.8%，年内销售面积累计同比增速由于基数因素持续回落，不过总体来说销售形势良好，带动房价涨幅也较为明显。同期(1—11月)开发商到位资金累计同比增速为27.6%，年内也呈现回落趋势。开发商到位资金的减少主要是由于销售数据的回落导致带来的预付款和公积金贷款的减少。

事实上，在2013年整体销售形势喜人、房企利润好转的情况下，外资和其他金融机构对房地产的投资都有所增加。房企到位资金好转下，年内土地购买和待开发土地增速也有所好转。目前决定开发商投资的金钱和土地两大因素均已经就绪，政策导向对增加商品房供应也持开放态度，因此2014年的房屋投资增速将较为可观，我们预计将维持在25%—30%的水平，新开工面积也将维持年内8%—12%左右的增速。

2014年伴随着中组部降低GDP在官员考核体系中的作用，以及中央政府对经济结构转型的规划，我们认为固定资产投资增速将略有回落。此外，由于地方政府债务也受到中央政府的关注，2014年放松地方政府融资平台的可能性较小。笔者预计2014年固定资产投资增速或维持在18%—22%。值得注意的是，由于中西部城市整体城镇化率较低，基础设施建设相对不完善，固定资产投资仍然存在区域性机会。

2.从单位粗钢消耗分析粗钢需求

根据历史规律，各国城镇化率和钢铁消费多少有较强的相关关系。参考类似国家的情况，中国人均钢材消费水平将至少达到700—800kg的水平。因此，以目前中国人均钢材消费量来看，仍有200—300kg的增长空间。尽管我国的钢材消费仍有巨大的空间，但我国的钢材消费也显现出越来越多的“未老先衰”迹象。表现在单位固定资产投资耗钢量和单位GDP耗钢量在下降。我国单位固定资产投资耗钢量一直处于持续下降通道，目前跌势虽然企稳，但仍然以每年10%的速度回落，2012年单位固定资产用钢强度为1912吨/亿元。近四年来，单位GDP耗钢量也以每年6%的速度下降，2012年单位GDP用钢强度为1380吨/亿元。我国钢铁行业的需求呈现“未老先衰”的迹象与我国经济粗钢型增长和经济发展的地区性不平衡密切相关。根据城镇化拉动钢材消费的规律，城镇化处于20%—50%的阶段时，对钢材消费的拉动明显好于城镇化大于50%的城市。